上半年世界礦業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出一些新特征

世界經(jīng)濟增長持續(xù)乏力，傳統(tǒng)礦產需求觸及階段性“天花板”。受美國收緊貨幣政策、新興經(jīng)濟體債務負擔加重等因素影響，一些主要預測機構普遍下調今年世界經(jīng)濟增長的預期。其中，世界銀行把年初對全球經(jīng)濟增長的預期從2.9%下調到2.4%，IMF把年初對全球經(jīng)濟增長的預期從3.4%下調到3.2%。美國、歐洲等發(fā)達國家單位GDP資源使用強度已經(jīng)進入低值平臺區(qū)間，煤炭、粗鋼、銅等傳統(tǒng)礦產消費與經(jīng)濟發(fā)展處于脫鉤狀態(tài)，需求總規(guī)模呈現(xiàn)相對穩(wěn)定狀態(tài)。中國是本輪礦業(yè)“黃金十年”的主要貢獻者，傳統(tǒng)礦產單位GDP資源使用強度已經(jīng)或即將進入峰值平臺區(qū)間，對資源需求拉動的貢獻基本到位。其他新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家如巴西、印度、南非等，正面臨艱巨的結構性調整和債務負擔加重等因素影響，經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)加大，直接約束傳統(tǒng)礦產消費規(guī)模擴張。從現(xiàn)在世界和主要國家經(jīng)濟發(fā)展狀況看，全球煤炭、粗鋼、銅等傳統(tǒng)礦產需求總規(guī)?；痉謩e觸及38億~39億噸油當量、16億~17億噸、2200萬~2300萬噸的“天花板”水平。

大宗礦產品價格和礦業(yè)金融市場有所好轉，但是支撐基本面仍很虛弱。大宗礦產品價格整體有所反彈。2016年6月27日，理查德RB動力煤現(xiàn)貨價格56.9美元/噸，比年初(1月4日，下同)回升15.2%;布倫特原油現(xiàn)貨價格45.9美元/桶，比年初回升25.6%;鐵礦石(遷安66%鐵精粉干基含稅)價格490元/噸，比年初回升21.0%;鋅、錫、鋁、鎳、銅LME現(xiàn)貨結算價分別為2001美元/噸、17005美元/噸、1592美元/噸、8960美元/噸、4692美元/噸，比年初分別回升28.8%、16.8%、8.6%、5.2%、1%。

礦業(yè)證券市場有所回暖。上半年，多倫多證券交易所110家礦業(yè)上市企業(yè)所代表的全球礦業(yè)指數(shù)呈震蕩上升態(tài)勢，6月29日該指數(shù)為60.73，比年初回升了36.3%。大宗礦產品價格持續(xù)回暖缺乏基本面支撐。上半年大宗原材料商品價格反彈的動力主要來自周期性補庫存需求、美元指數(shù)高位回落帶動資產再配置、前期商品價格暴跌而有內在反彈修復要求等方面的因素驅動。從長期看，經(jīng)濟結構調整將使得礦產品需求增速不可能像過去那么強勁，去產能和供給側改革也將使得大宗礦產品價格繼續(xù)承壓。

礦業(yè)公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑，礦業(yè)市場繼續(xù)清冷。利潤下滑促使礦業(yè)公司“瘦身御寒”。上半年主要礦產品價格雖然整體反彈回升，但是普遍低于去年同期水平，導致礦業(yè)部門利潤嚴重下降，促使大型跨國礦企持續(xù)進行資產剝離。例如英美資源集團，把出售莫蘭巴與格羅夫納煤礦作為債務削減計劃的關鍵組成部分;嘉能可宣布提高2016年資產處置規(guī)模至40~50億美元，并已就價值16億美元的資產達成出售意向。

礦業(yè)投資縮水，主要礦業(yè)公司削減生產計劃。受經(jīng)營業(yè)績影響，一季度五大國際石油公司上游投資平均下降25.9%，力拓2016年削減投資至50億美元。伴隨投資縮水，主要礦業(yè)公司不斷宣布減產計劃，例如一季度必和必拓宣布削減2016財年鐵礦石產量1000萬噸，使得本財年預期產量降為2.6億噸;淡水河谷將2016年鐵礦石產量預期削減約10%至3.4~3.5億噸。智利作為全球最大的礦山銅生產國，1~5月銅產量約230萬噸，同比減少5.3%。主要有色金屬庫存呈現(xiàn)下降態(tài)勢。2016年6月28日，銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳LME期貨總庫存量分別為19.3萬噸、240.0萬噸、42.9萬噸、18.5萬噸、0.6萬噸和38.1萬噸，比年初分別減少18.2%、16.9%、7.4%、3.3%、0.9%和13.7%。勘查市場清淡?？辈榛顒又笖?shù)雖然繼續(xù)輕微回升，但是重要鉆探結果在五月份基本再次回到年初113項的水平，而且新增資源公告數(shù)量也從四月份的8項下滑至五月份的5項，資源價值對應降至2.88億美元。

全球或將迎來礦產勘查新周期

一是國際金價和全球礦產勘查投資變化規(guī)律及今年的金價走勢預示著新一輪勘查周期即將來臨。全球礦產勘查是一個周期性起伏的產業(yè)，特別是商業(yè)性礦產勘查，它的起伏和黃金價格走勢契合得最好。1975年-2015年的國際金價走勢和全球固體礦產勘查投資數(shù)據(jù)表明，它們之間的關聯(lián)變化不僅存在多期的“同步”規(guī)律，而且勘查投資比金價指數(shù)的變化要滯后約一年。例如1997年~2001年，國際黃金價格持續(xù)走低，其中最低的是2001年(倫敦交易所數(shù)據(jù)，2001年現(xiàn)貨均價271.08美元/盎司)，但是對應全球固體礦產勘查投入最低的卻是2002年(加拿大金屬經(jīng)濟集團數(shù)據(jù)，2002年全球固體礦產勘查投資約20億美元);與此對應，國際黃金價格最高的是2011年(倫敦交易所數(shù)據(jù)，2011年現(xiàn)貨均價1571.68美元/盎司)，而全球固體礦產勘查投資最高的卻是2012年(加拿大金屬經(jīng)濟集團數(shù)據(jù)，2012年全球固體礦產勘查投資約215億美元)。數(shù)據(jù)表明，全球固體礦產勘查投入的高低峰值相比金價的高低峰值，存在約一年的滯后期。

2012年全球固體礦產勘查投資達到最高峰之后，全球勘查投入伴隨金價下跌而再次持續(xù)下滑。國際金價于2015年12月探底之后，2016年以來，金價持續(xù)震蕩上漲，7月15日倫敦交易所黃金現(xiàn)貨價格1327美元/盎司，與年初相比，漲幅逼近25%。根據(jù)這個金價穩(wěn)定上漲的“小翹尾”和歷史規(guī)律判斷，全球勘查市場已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象，現(xiàn)在應該是迎接新的勘查周期的時候。境外勘查市場回暖亦預示著新一輪勘查周期即將來臨。伴隨國際金價回暖，2016上半年，境外勘查市場出現(xiàn)了積極回升的跡象，澳大利亞、加拿大等國家的勘查登記區(qū)塊數(shù)量均有增加;同時，初級勘查公司股票價格大幅上漲特別是金銀等貴金屬表現(xiàn)較為明顯。另外，礦業(yè)公司并購活動增加。每次礦業(yè)低谷期，礦業(yè)市場都要經(jīng)歷一輪較大的調整，礦業(yè)公司都會趁低迷的行情進行并購活動。如5月初美國礦業(yè)巨頭Freeport-McMoRan宣布，同意將剛果最大銅鈷礦Tenke Fungurume的所有股權出售給洛陽欒川鉬業(yè)集團股份有限公司，交易價格為26.5億美元。綜合考慮各種因素，預判2017年有可能迎來新一輪全球勘查周期。